三联生活周刊

春节前后，央行陆续提高了一些关键市场的利率水平，让市场开始担心中国是否已经开始进入加息周期。

今年年初以来的资金利率上行，其实从去年年底就初现端倪。201

今年1月份，CPI指数同比上涨2.5%，创下近两年来的新高，通货膨胀似有卷土重来之势。

最近一段时间以来，货币政策开始略有收紧，而财政政策明显发力，“宽财政、稳货币”的组合拳预计将成为稳增长的主要思路。

这一次，中国央行不仅没有钉住美元，反而要担心人民币过快下跌带来更多的政治和经济摩擦。

中国经济面临的种种复杂性对货币政策提出了挑战，既要应对外汇占款下降带来的流动性不足，又要确保释放出来的流动性尽可能地进入实体经济领域，货币政策如何寻找到合适的平衡点，这是一件并不容易的事情。

央行的这种主动释放流动性，更多是为了弥补外汇占款下降带来的流动性不足，在这样的背景之下，央行很难制造出一个流动性过于充裕的时代。

随着人民币升值预期重新回升，虽然还无法断言热钱外流的局面将就此逆转，但至少短期内不会继续恶化，对于央行第二次降准而言，意味着一个重新观察的时间窗口。