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一个股灾“幸运儿”的生存之道

2015-07-13 17:31 作者:庄山来源:三联生活周刊 2015年第28期
“在股市上赚多少钱不重要,活得久才重要,在大家都疯狂的时候能不能保持一份清醒,这就是你救命的东西。”释老毛说他在股市上能够长期生存凭借的就是价值投资的理性态度。

血腥的气息

6月中旬开始的“股灾”突然降临的时候,释老毛又一次有了“幸运”的感觉。

半个月之前的5月29日,他在经常活动的雪球网上发布了一篇题为《河北扫房记——牛市应该做什么?》的帖子,讲自己卖掉了三全食品的股票,按照京津冀一体化的战略思路,到价格较低、紧邻通州的河北地段买了一套别墅,其中细致分析了自己选择房子的各种理由。但在帖子最后,他写了一段看起来很怪异的文字:“最后,给雪友一点忠告(不懂请抄写10遍,还不懂抄写100遍):熊市不买股,牛市白辛苦;牛市不买房,熊市泪汪汪。”

他说当时编出来这句顺口溜的目的是想给其他人一个提醒,说到这里的时候,他显然又有点激动,他觉得,假如当时更多的人能够认真思考他要求抄写100遍的这段话的意思,面对随后发生的股灾,可能就会从容许多。

6月29日,广州市广园中路万联证券营业厅内的股民们不想看大盘下跌,索性玩起扑克牌

6月29日,广州市广园中路万联证券营业厅内的股民们不想看大盘下跌,索性玩起扑克牌

作为一名“70后”,释老毛称“70后”可能是中国最幸运的一代人,出生之际,正赶上“文革”结束;80年代上小学,没赶上大书包、补课班;90年代上中学大学,没赶上大学扩招泡沫;2000~2005年,就业、创业、安家置业,赶上中国“入世”后的黄金十年,刚买完房就让他们这代人享受了资产泡沫的魅力;2005之后,手头开始有积蓄的时候,又恰逢股市罕见的一轮波澜壮阔的牛市行情。

2006年,他的投资意识被当时开启的牛市行情唤醒,在具备一定的财经知识的他看来,当时钱存在银行是负利率,而股票投资会有更高的回报。一路读到博士又到大学教书培养了他较为优质的学术素养,在入市的同时,他开始了广泛的阅读。他一看K线图、波浪理论这类东西,就觉得都是伪科学的,认为完全没有任何靠谱的东西。只有深入接触了巴菲特等的价值投资理念,经过半年多的研习,他才逐渐形成了他自己的价值投资理念。

在2007年上证指数6000点时,他成功地撤出了股市,正如他给出的理由一样,那次的成功逃顶明显是不可复制的“幸运”。他当时虽然觉得市场估值已经离谱,但真正让他做出决定的是他不经意的一个统计,他发现,在历次的代表大会召开期间,股市都是下跌的。

但2015年这次成功避开“股灾”却显然没有了上一次那种侥幸的成分,这些年不断的学习和市场实践,他已经对股票市场有了自己的理解和独立的操作系统。

释老毛说从2011年开始,他一直就是坚定买入股票的多头,在股票账户上的资金也一直是净流入,把家庭基本开支留出来之后,他把所有的现金流都投进了股市。让他坚定做多的理由其实也很简单,他判断的参照就是银行股,在2007年高位的时候,银行的平均市盈率达到了六七十倍,而到了2011年,作为重要参考的招商银行市盈率已经降低到了10倍,分红率达到4%,这在历史上是前所未有的,招商银行的这些指标完全符合他购入股票的安全边际。他虽然也没想到买入后股价还在往下跌,但在他的价值投资体系中,如果价值在那摆着,越跌购买者是越高兴的。当时他在各种场合就一直在说:“这就是捡钱呀。”并且银行是不可能倒闭的,不存在风险,他一路坚持买入,直到2013年6月“钱荒”把银行股砸出了个“黄金坑”。“对优质股票那是一个百年难遇的极佳买点。”释老毛回忆说。他通过买入并持有招商银行、中国平安、贵州茅台等蓝筹股票度过了那几年漫漫长熊。但2014年上证指数突破3000点确认牛市状态之后,他便停止了家庭增量资金向股市的净流入。

到了今年四五月份,他出去吃饭,旁边的人都在谈论股票,甚至菜贩子也都进了股市,市场上各种故事满天飞,他感觉那种狂躁的市场气氛已经越来越像2007年。而在大盘5000点时,刨去银行之外的市场的平均市盈率已经达到了50倍的高位,假如去除主板市场,单就中小板和创业板而论,泡沫已经在很高的水平,创业板更是达到了140多倍这种罕见的市盈率神话,在他所了解的资本市场上,纳斯达克在2000年互联网泡沫最严重的时候都不如我们现在的泡沫大,他说:“我们股灾下跌了30%还比人家当初的市盈率高。”

而更让他不安的是市场上的配资杠杆。杠杆是专业人士和机构的工具,普通股民专业知识不足,用高杠杆只能增加爆仓的风险。虽然在起始阶段,他也加了20%的杠杆,但他这种杠杆比例在市场上比起来简直不值一提。

A股市场官方正式推出的融资融券杠杆一般为1∶1,但场外配资目前行情下一般为1∶3,正常情况一般都是1∶5,5月份行情疯狂时甚至很多高达1∶10,而且配资客户的门槛非常低,10万甚至几万元就可以参与配资了。也就是说,只要你手里有10万元的资金,找到一家配资网站,一个多小时就能完成从开户到交易的整个流程,然后参与股市的资金量就可以轻松达到50万元(按1∶4杠杆),股票一个涨停板获得的收益就是5万元左右,达到了10万元本金下50%的收益率。真正可怕的是,这种配资的杠杆是有如复利式的增长。比如盈利5万之后,他配资之后的股票市值不是简单的55万,而是(10+5)×5=75万元。

这样的盈利预期带给市场的是更加疯狂的投机气氛,场外配资规模已经激增至万亿以上,如果算上伞形信托的话,这部分杠杆资金的规模已经超过了2万亿元,一旦遇到下跌,高杠杆就会遇到被强行平仓的风险,更可能诱发市场的连锁反应。

管理层也意识到了杠杆的可能危害,开始查民间配资查杠杆,导致了杠杆资金青睐的创业板开始下跌。5月29日,释老毛在卖出三全食品的时候将杠杆一并去掉,他判断,大盘6月中开始的下跌虽然凶悍,也还是个正常的自发调整,但当管理层一天出了三个“救市”政策之时,他心里的感受是:“一夜辗转反侧,迷迷糊糊,进入股市这么多年从没有过这么不安的感觉……风中飘来血腥的气息。”他认为这样的做法不但不会恢复市场信心,还会让市场情绪出现恐慌性扩散。第二天高开,他把所有中小市值的股票全清了,只留下50%大蓝筹的仓位。他相信,这些股票他即便拿个几年也无所谓,最极端的情况,股市关门了,做茅台、平安等这些中国最优质公司的非流通股东也不错,并且一定会有丰厚的回报。巴菲特投资的最高境界就是抓住公司,超越市场,买股票就是买公司,靠公司的内生现金流收回成本,二级市场的股价波动无所谓。

释老毛一方面也希望市场从疯狂中回归理性,但他实在不愿意看到新形势下出现的牛市行情就这么简单结束,虽然说他现在可以抱着手里的低估值大蓝筹睡觉,但这个觉睡得显然也并不那么安心。

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