首页 > 封面故事 > 正文

寻访“10倍股”所在行业

2014-09-02 09:55 作者:邢海洋来源:三联生活周刊 2014年第35期
牛市中,甚或弱势中,都可能有大牛股现身。那些大牛股,或为估值修复,或为业绩高速成长,或者仅仅是人为炒作。业绩成长显然是股价可持续上涨最为坚实的基石。寻找成长股,乃至10倍股是投资业的皇冠上的钻石,可望而不可即,却是万千投资者梦寐以求的愿望。

美国牛股

巴菲特对外宣称自己的成功秘诀是价值投资,凭借其著名的阿尔法(alpha)投资策略,巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦股价突破了20万美元,其个人资产一年即飙涨了四成。但在这一轮美国牛市复苏中,伯克希尔·哈撒韦的财富增值并未超过它的评判标尺标准普尔500指数。阿尔法投资法的精髓,是投资于低于公司内在价值而又具有长期的升值潜力。伯克希尔·哈撒韦公司在美国运通、美国政府雇员保险公司、埃克森美孚、宝洁、鲜果生活以及可口可乐等知名企业都拥有股份。这些企业,因为拥有强大的品牌效应而具有了业绩“护城河”,可以长期稳定获利。但以通常的5年为期的长期投资尺度,伯克希尔的每股账面价值在2008至2013年增长了91%,而标普指数涨幅达到128%。2013年,标普500指数上涨32.4%,是自1997年以来的最高涨幅。而伯克希尔公司则相反,2013年的每股账面价值只上涨了18.2%,巴菲特没有承认公司业绩跑输大盘,而是更改了衡量标准,以7年作为衡量尺度。

2009年,巴菲特与盖茨接受美国哥伦比亚大学学生的采访,在被问及最看好的行业时,盖茨的回答是IT、能源和制药行业。软件、光纤和芯片的魔力在推动着这个行业,芯片能力每隔几年就会增长一倍,IT行业也改变了其他很多行业的规则。能源技术提供环保的廉价的能源。这个领域存在着诸多新科学新技术和大量商机,是一个全球性业务。而制药业,因为人类还无法治愈帕金森症、阿尔茨海默病等20种疾病,意味着制药业会不断对此继续研究。

5月3日,“股神”巴菲特在美国内布拉斯加州奥马哈市出席一年一度的伯克希尔· 哈撒韦公司股东大会

5月3日,“股神”巴菲特在美国内布拉斯加州奥马哈市出席一年一度的伯克希尔· 哈撒韦公司股东大会

有媒体在2013年中统计了当年涨幅靠前的25只美股,发现其行业分布特征明显:25只个股中有6只属于特殊药品行业,5只是太阳能为首的可再生能源行业,3只是媒体股,其余则分别属于银行、应用软件、房地产投资、互联网旅游、纸张耗材等行业。25只最牛股中,LED照明巨头Revolu-tionLighting半年累计暴涨5倍,成为最耀眼的明星股。这只牛股还处在亏损状态,因为推出了超级节能灯泡,重写了整个LED行业的节能规则。

LED行业正处于黄金发展期,在美国,未来5~7年内,LED市场规模将保持每年50%~70%的增速,而LED照明占整体市场的份额尚不到15%,到2020年LED渗透率将大幅增长至75%,潜在市场规模超过1000亿美元。在中国的灯具市场,几年前还因为价格昂贵只见于手机、家电等高附加值电器里的LED已经开始普及,价格直追节能灯,因为强大的节能优势,性价比则大大超出。

2014年的第一大牛股则出现在新能源领域,不是拥有油田资源和新技术的采掘企业,而是贩售沙子的公司。在水力压裂法中,砂会与水及化学物质混合在一起,而后投入井下,使致密的岩石扩大裂缝,让油气到达地表。要压裂一口油气井需要约1800吨砂,但如果在压裂过程中使用更多砂,矿井产量最高可以增长30%,这使得开采企业正在试着使用更多砂。陆地上大约1/5的油气井现在都使用了更多砂进行压裂,但是该技术有可能扩展到80%的页岩井上,砂的价格直线上涨。传统企业本不具有盈利爆发的潜力,却因为傍上新能源这个朝阳行业,估值由传统的低估值而跃进为成长性行业的高估值,一步登天。

牛股的诞生服从行业大趋势,行业前景亦即市场增长空间意味着一家企业的机会。而这个前期从无到有到确定性爆发,也都有规律可循。寻找成长性行业的一个关键指标就是公司产品在社会潜在群体中的渗透率。往往只有当其渗透率接近10%的时候才能确定公司产品或服务是否能成为主流。因此成长性行业的最佳投资阶段是其渗透率从10%向50%发展的阶段。

抛开比尔·盖茨2009年信贷危机期间对大学生的建言,以更为宽广的时间尺度观察,美国的成长股主要分布在IT、消费性服务业和医疗行业三个行业,1980年以来就是如此。

2000年前,个人计算机的迅速普及阶段,IT产业无可避免地成为其他行业和其他国家剩余资本投资的对象。借助低廉的资金成本和市场的乐观预期,IT股集体上扬并在2000年前后达到峰值。其中,个股成长期涨幅惊人,思科12年成就了1059倍增长,戴尔、微软和英特尔分别成长了593倍、156倍及62倍。2000年互联网泡沫破裂后,IT股迎来了第二阶段成长,不过因为市场已经被那些第一阶段成长起来的大公司瓜分,此阶段的细分领域的成长空间往往被大公司所限制。自上市以来,谷歌股价成长近10倍,苹果成就了世界第一市值上市公司的传奇,但此阶段牛股的涨幅已经不能和第一阶段相提并论。

消费性服务业也是美股的“牛股集中营”。得益于美国的消费文化和高收入水平,消费类股票在证券市场保持着常青树地位。又因为流行文化和消费文化日新月异,不同时期,商业业态不断翻新,给投资者带来了滚动的投资机会。美国的主流商业业态先是主题商城,主题商场开始进入停滞后,综合性百货设施开始兴起,而网络购物则是最新成长起来的主流消费方式。医药行业更是近年来牛股辈出之地,美国对医疗部门的巨额投资和开支使其军费开支“小巫见大巫”。而以基因和生化技术主导的新科技正处于强势突破阶段,每一种新药都可能成就一家研究或制药机构的股价神话。

阅读更多更全周刊内容请微信扫描二维码下载三联中读App,注册就有红包哦!

版权声明:凡注明“三联生活周刊”、“爱乐”或“原创”来源之作品(文字、图片、音频、视频),未经三联生活周刊或爱乐杂志授权,任何媒体和个人不得转载 、链接、转贴或以其它方式使用;已经本刊、本网书面授权的,在使用时必须注明“来源:三联生活周刊”或“来源:爱乐”。违反上述声明的,本刊、本网将追究其相关法律责任。
已有0人参与

网友评论

用户名: 快速登录

《立冬》现已上线即刻前往 App Store 搜索“三联生活节气”体验更多精彩。

《霜降》 《寒露》 《秋分》

微博@三联生活周刊
微信:lifeweek
扫描下载三联中读App
三联中读服务号