首页 > 封面故事 > 正文

互联网金融:革新与毁灭(3)

2014-02-26 10:37 作者:谢九来源:三联生活周刊
传统银行只是第一个被冲击的对象,如果互联网金融继续保持现在的爆炸式增长势头,中国的金融体系甚至经济增长模式都有可能重新洗牌。

中小企业的春天?

互联网金融崛起之后,或许能够改变此前传统银行对国有大型企业的偏爱,转而青睐一直被忽略的中小企业。

由于互联网金融对资金的重新定价,银行获取资金的成本大幅提高,这就意味着银行必须提高贷款利率,才能够保证必要的利润空间。目前银行1年期贷款利率为6%,5年期以上贷款利率为6.55%,而这样的贷款利率水平刚好和当前互联网理财产品的收益率相当,如果以互联网理财产品的收益率理解为银行的资金成本,现在银行面临的成本压力可想而知。

在利率市场化之前,银行大多偏爱国有大中型企业,这一方面是出于地方政府的授意,一方面也是为了规避中小企业的不确定性风险,互联网金融的兴起之后,银行偏爱大型企业的局面或许将有改变,随着银行资金成本上升,银行势必要求贷款利率随之上浮,但是国有大型企业的议价能力极强,能够接受贷款利率上浮的空间相当有限,这就使得银行必须改变策略,将资金投向中小企业。相比之下,长期缺乏资金支持的中小企业议价能力较弱,同时也能够接受较高的资金成本,以温州为代表的民营经济发达地区,很多中小企业能够接受20%甚至更高的高利贷。如果传统银行能够向这些中小企业伸出橄榄枝,双方更容易在贷款利率上达成一致,对于银行而言,在资金成本上升之后,也唯有盈利能力较强的中小企业能够给予其合理的资金回报。

与如火如荼的互联网理财相比,国内对互联网贷款业务的探索始终难见起色,尤其是去年底以来,众多P2P(人人贷)网贷公司先后倒闭,更是给互联网贷款抹上厚厚的阴影。所谓人人贷,是指个人与个人间的小额借贷行为,通过电子商务专业网络平台完成借贷,拥有资金的个人将资金在网络上出借,能够获得远高于银行存款的回报,而难以从银行获得贷款的小微企业在网贷平台上获得资金,并为此付出一定的贷款成本。对于人人贷而言,最大的困难在于如何判断贷款申请者的经营能力和信用等级,尤其是借款者大多为小微企业,缺乏足够的盈利和资产担保能力,仅仅通过网络平台就完成借贷无疑充满风险。

2013年11月22日,第11届上海理财博览会在上海展览中心举行

目前国内的P2P网贷比较有代表性的主要有两种模式,一是平安旗下的陆金所模式,陆金所作为借贷双方的中介,撮合借贷双方成交,并且成立担保公司予以担保。这种担保模式看似杜绝了借贷风险,但其实由于陆金所担保能力终究有限,如果借贷规模扩张至亿元以上,就已经超越了其担保能力。另外一种模式是宜信模式,宜信公司的高管个人作为资金出借人,将资金借给需要创业投资的人,然后通过线下销售转让的方式将债券转让出去,但这种模式也很难将规模做大,而且多少有击鼓传花的特点,隐含着较大的风险。

不过,针对中小企业的互联网贷款也并非完全看不到希望,和人人贷相比,阿里小贷就已经走出了一条较为成熟的道路。这种B2B(企业对企业)模式基于其海量数据,对于阿里巴巴、淘宝和天猫卖家的经营能力和信用等级能够做出较为精准的判断,从而在最大程度上避免坏账发生。央行的数据显示,截至2013年6月末,阿里小贷投入贷款总额超过1000亿元,客户超过32万户,户均贷款额度4万元,但是不良率只有0.84%,低于商业银行的平均不良率。如果阿里小贷能够将这款产品运作到和余额宝一样成功,对于大量缺乏资金的中小企业无疑是雪中送炭。

狂欢背后的风险

在互联网金融狂欢的背后,隐藏的风险同样不容忽视。

作为互联网理财产品,第一个风险就在于用户在网络上的资金是否安全。和传统银行相比,网络产品的安全性始终让人无法完全放心,尤其在进入移动互联时代后,用户账户的安全性更是面临着各种不可预知的风险,比如被盗号、资料泄露等等。余额宝诞生半年多来,已经发生过一些资金被盗事件,有些是用户电脑被恶意病毒控制之后导致账户资金被盗,有些是用户手机号被人恶意复制之后,余额宝密码通过新手机被更新,然后资金被盗取。虽然这些案例大多是因为网络安全问题所致,和互联网理财产品本身没有太大关系,但是如果类似的资金被盗事件无法彻底解决,将会在很大程度上制约互联网理财的成长。对于潜在的资金被盗风险,余额宝表示,公司和平安保险合作推出了盗用险,发生资金被盗之后,可以通过平安保险给予赔付。不过,这种保险模式具体如何运行的细节并不清晰,比如资金被盗的责任如何划分,是否对于用户资金被盗无条件全额赔付等等尚不得知。

除了网络安全的大环境之外,余额宝等互联网理财产品也有可能因为自身技术故障等原因导致用户资金面临风险。今年2月12日早晨,很多余额宝用户像往常一样查询上一日收益时,却发现账户显示“暂无收益”,这让大量用户陷入忐忑不安中,虽然余额宝官方随后发表声明表示这是系统升级导致的临时现象,收益一分也不会少,并且在当天上午恢复正常,但是这场小风波还是让很多余额宝用户惊出一身冷汗。

随着互联网产品的规模滚雪球般迅速膨胀,对于相关公司的资金管理能力将会是一个重大考验。以余额宝为例,为了最大限度方便用户,余额宝设计成一款可以随时赎回的产品,如果通过手机操作,最快可以两小时实现资金到账,但余额宝背后挂钩的是货币基金,而货币基金从赎回到资金到账最少也需要一个工作日,这就意味着如果用户卖出余额宝之后,到账资金需要基金公司用自有资金或者借用银行资金来垫付,如果将来余额宝规模越来越大,对于基金公司的现金管理能力将是一个重大挑战,基金公司可能需要时刻保留大量的现金应对赎回压力,但保留过多现金而不是用于投资,无疑会降低基金的收益率水平。而且,基金公司的自有资金也可能很难满足随时出现的巨额赎回压力,需要借用银行资金才可能完成,而借用银行资金一方面意味着巨大的资金成本,而且随着余额宝和银行之间竞争加剧,作为竞争对手,银行是否会随时满足其资金需求也是一个大大的问号。

如果将来出现客户资金无法及时赎回,其影响将大大超过不久前的“暂无收益”事件,客户将会对余额宝资金的安全性产生巨大怀疑,这将会对余额宝等互联网理财产品带来致命性打击。如果为了规避潜在的流动性风险,余额宝等理财产品有可能在未来延长用户资金的到账时间,以缓解自身的现金压力,但这无疑又会降低产品的便捷性,从而减弱对用户的吸引力。

宏观经济和货币政策的不确定性,是互联网理财产品面临的另一大风险。从时机上看,余额宝等互联网理财产品的诞生可谓恰逢其时,刚好赶上美国量化宽松政策退潮,以及我们国内流动性偏紧之际,这使得理财产品的收益率长时间保持在6%以上的高水平线上,和银行存款相比形成巨大优势。但是对于货币基金来说,这样的收益率并非常态。2009年我国推出4万亿经济刺激活动之后,国内资金面极度宽松,货币基金的收益率曾经一度低至1%附近,当然,这样的情况也非常态。

大多数情况下,货币基金的收益率还是略高于银行存款利率,不过,如果将来货币基金的收益率出现下降,和银行存款利率之间的差距缩小,而利率市场化正式放开之后,传统银行可以大幅提高存款利率上浮的限度,而不仅局限于现有的10%,尤其是一些中等规模的股份制银行,对于利率的提升幅度可能更为激进,那么互联网理财产品的收益率对银行存款的优势将不会像现在这么悬殊,对于用户的吸引力也会随之下降。

互联网金融作为一个新生事物,监管层的态度也在很大程度上决定了其发展前景,一旦互联网金融产品触碰了监管红线,很有可能遭致严厉管控。从目前看,管理层对于互联网金融的态度还算是比较宽容,甚至在一定程度上鼓励其发展。在去年央行发布的二季度货币政策执行报告中,央行首次大篇幅专门讨论了互联网金融,对于互联网金融的积极性给予了充分肯定。央行认为:“互联网金融业在资金需求方与资金供给方之间提供了有别于传统银行业和证券市场的新渠道,提高了资金融通的效率,是现有金融体系的有益补充。互联网金融业依赖大数据分析有助于解决信息不对称和信用问题,提供更有针对性的特色服务和更多样化的产品,交易成本的大幅下降和风险分散提高了金融服务覆盖面,尤其是使小微企业、个体创业者和居民等群体受益。”

作为金融领域的最高监管者,央行对于互联网金融这一新生事物的鼓励态度殊为难得,但这也并不意味着因此就放松监管,一些金融领域的高级别官员就曾经反复表示,非法集资和非法吸收公众存款是互联网金融不能碰触的两条红线。除此之外,一些过度夸大产品收益,刻意隐瞒风险的行为也不能为监管层所容忍。去年10月,百度和华夏基金联手推出理财产品“百度百发”,因为宣称8%的预期收益率而被证监会以涉嫌违规而叫停,直到公司淡化有关收益率的宣传之后才被放行。

目前看,互联网理财在风险控制上都还十分谨慎,选择的基本上都是风险极低的产品,但是随着将来市场竞争加剧,不排除会有部分产品通过高收益来吸引客户,导致最终触碰政策红线,我国对信托业的数次严厉整顿,或许可以视为互联网金融的前车之鉴,一旦将来互联网理财陷入鱼龙混杂的局面,就有可能遭遇严厉监管。

目前我国对于互联网金融的监管基本上还是处于政策空白期,央行、证监会等相关部门都在近期做出表态,表示要出台相关监管办法。对于互联网金融这一新生事物,传统的监管思路也需要有所创新,比如中共十八届三中全会提出的探索负面清单管理模式,在上海自贸区试水之后,或许也可以将互联网金融作为下一个试验区。

 

 

阅读更多更全周刊内容请微信扫描二维码下载三联中读App,注册就有红包哦!

版权声明:凡注明“三联生活周刊”、“爱乐”或“原创”来源之作品(文字、图片、音频、视频),未经三联生活周刊或爱乐杂志授权,任何媒体和个人不得转载 、链接、转贴或以其它方式使用;已经本刊、本网书面授权的,在使用时必须注明“来源:三联生活周刊”或“来源:爱乐”。违反上述声明的,本刊、本网将追究其相关法律责任。
已有0人参与

网友评论

用户名: 快速登录

《立冬》现已上线即刻前往 App Store 搜索“三联生活节气”体验更多精彩。

《霜降》 《寒露》 《秋分》

微博@三联生活周刊
微信:lifeweek
扫描下载三联中读App
三联中读服务号