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黄金的极限

2011-08-31 11:56 作者:邢海洋来源:三联生活周刊 2011年第36期
8月下旬,黄金蹿上1900美元/盎司,随后又掉头向下,两天内下跌200美元/盎司。当街头巷尾都在谈论黄金时,黄金似乎也迎来了自己的转折点。

不过黄金毕竟是最可靠的货币形式,最终的避险手段,5月份的白银投机中白银几天间便失去了1/4的价值,而黄金只是跌去11%便再度企稳了。

自2010年,黄金最高已经上涨了70%,今年以来最高上涨35%,7月后随着美债上限危机愈演愈烈,黄金自1500美元/盎司加速上涨,37个交易日飙升27%。但随着短线获利迅速积累,忧虑情绪在投资者中蔓延,黄金已过于炙手可热。投资者对市场过热的担心取代对黄金避险功能的信赖之后,金价暴跌。这期间,既有芝加哥期货交易所提高交易保证金的导火索,也有诸如全球最大的黄金基金等机构的推波助澜,一周内,全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDRGoldTrust卖出了58.45吨黄金,占到其总持仓的4.5%。

黄金急速上涨中,市场对黄金的走势竟出奇地一致。先是韩国央行透露亚洲金融危机后首次购入约25吨黄金做储备,随后各大投行纷纷上调了今年的金价预期,摩根大通将年底前现货黄金的目标价在此前预期的1800美元/盎司的基础上上调了39%,预计金价将至少达到2500美元/盎司,刷新了大部分分析师能想到的顶值。巴克莱则预期2012年平均金价为2000美元/盎司,法国兴业银行预期金价是2275美元/盎司。金价其实已经上涨了10年,涨幅7倍。可和历史上的几次黄金大涨相比,却远没有达到其曾经创造出的纪录升幅。当此主权危机泛滥,很容易令分析师回忆起20世纪全球几次黄金大行情,尤其是上世纪70年代脱离了布雷顿森林体系后黄金从35美元/盎司的固定比价一步步攀升,12年后摸高850美元/盎司,黄金最高达到24倍的涨幅。有分析师据此表示,现在的黄金升势和那时比不过是小巫见大巫。

曾经推动黄金上涨的几大因素似乎都在重演。上世纪30年代大萧条时期,美国的金库几乎被挤兑一空。那时还是金本位,民众对政府“稀释”货币的恐惧,换言之对货币的不信任加剧了黄金的紧张局势。而70年代,同样是对美元的不信任,是石油危机,是年率达到12%的通胀以及苏联入侵阿富汗等政治事件最终将黄金送上了顶峰。观察近10年来的黄金走势,你会发现我们同样身处一个动荡的时代:2001年至“9·11”事件发生前黄金价格甚至一直徘徊在280美元以下,随后美国互联网泡沫破灭,各国大开印钞机;继而信贷危机爆发,印钞机再度大开。期间美元先是对主要西方货币贬值,继而对人民币等发展中国家货币贬值。到如今西方国家主权债危机总爆发,和40年前对比,西方国家的债务总水平远高于那时的状态。

事实上,黄金的上涨还是西方逃脱债务的一种策略。身为世界上储备黄金最多的国家,黄金上涨,西方的中央银行获益最多。据世界黄金协会的数据,美国拥有黄金储备8133.5吨,位列全球第一,占全球总储量的26.49%,美国黄金储备占外汇储备比重高达74.2%。全球央行中德国储备黄金3401吨,居第二位,其次是意大利和法国,黄金储备均超过了2000吨。中国储备的黄金仅有1054.1吨,接近美国黄金储备总量的1/8,约占中国整个外汇储备软通货的1.6%左右。自7月以来,随着黄金价格水涨船高,美国黄金储备实现增值1000亿美元,而中国黄金储备仅增值百余亿美元,比正常月份通过贸易顺差获得的外储还要少。

西方500年殖民史,尤其工业革命后靠着生产水平的绝对优势,西方将全球的黄金悉数归于囊下,留给后发国家的所剩无几。当新兴市场奋起直追的时候,金融业用“黄金去货币化”的潮流“巧妙”化解了新兴国家对黄金的饥渴,以美元充实亚洲国家的外汇储备。现在,当西方显示出没落信息的时候,至少他们还有黄金。有人做过一个假设,设若黄金真的上涨24倍至6000美元/盎司,美国仅凭黄金储备便能实现近万亿美元的增值。欧洲国家中最缺钱的国家,如意大利和法国则能获得近3000亿美元的收益。当然,虽万亿美元也不足以弥补美国和欧洲的财政缺口,但黄金的上涨却可给西方央行腾挪的时机。当黄金涨到了“高处不胜寒”的程度,完全有理由相信那些储备大国将以平抑市场的名义抛售,实现储备的增值。

黄金就如同流失在海外的文物,当其回归时,贫困国家被二次“掠夺”。这个意义上,黄金的价格已经“高处不胜寒”。■

 

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