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低碳经济的投资版图

2010-03-22 15:11 作者:谢九 2010年第11期
2月中旬,国家能源局和国家海洋局联合下发《海上风电开发建设管理暂行办法》,海上风电有望成为新的热点。

2月中旬,国家能源局和国家海洋局联合下发《海上风电开发建设管理暂行办法》,海上风电有望成为新的热点。

去年底的哥本哈根会议草草收场后,股市上的低碳板块已经沉寂已久。随着九三学社提交的《关于推动我国低碳经济发展的提案》成为今年政协会议的一号提案,投资者对低碳板块的做多热情再次被点燃。

A股市场的低碳版图主要有两条主线:一是以太阳能、风能和核能为主的新能源发电产业,以及衍生出来的新能源汽车等;二是作为新能源平台以及节能降耗的智能电网。

概念是最早启动的新能源板块,早在两三年之前,无论是海外上市的无锡尚德(STP),还是A股市场的天威保变(600550)、川投能源(600674)、江苏阳光(600220)等,都一度受到投资者的疯狂追捧。金融危机爆发后,海外市场的需求大幅下降,国内的多晶硅产能急速扩张,多晶硅更是被国内有关部门列入产能过剩的行业。随着多晶硅价格暴跌,从400美元/公斤之上跌至60美元/公斤附近,资本市场的太阳能概念迅速退潮,不仅在2008年的熊市中跌幅居前,在2009年的反弹行情中也基本无所表现。不过从长期看,与其说国内太阳能陷入产能过剩的困局,不如说是需求不足更为恰当,而随着国内经济转型向纵深发展,低碳经济从概念走向实际,太阳能产业终有重现辉煌之日。

随着过去两三年内国内众多公司纷纷进入太阳能产业,如今A股市场涉足太阳能概念的公司已经不计其数。在上一轮太阳能热潮中,投资者追捧的是“多晶硅为王”的概念,一些拥有上游资源的公司成为市场的焦点。而随着多晶硅价格大跌,太阳能发电成本下降,一些上下游一体化的公司或者从事中间制造环节的公司将从中获益。A股市场一体化的公司主要有天威保变、海通集团(600537)、航天机电(600151)等,从事太阳能中下游产业的公司主要有力诺太阳(600885)、拓日新能(002218)和金晶科技(600586)等。而如果将来多晶硅价格重新上涨,资源类的公司将会重回投资者的视野,比如川投能源、乐山电力(600644)等公司。

A股市场的风能板块和太阳能有些类似,都是被投资者季度追捧后再遭抛弃,最为典型的代表当属金风科技(002202)。这家公司在2007年底的风电热潮期上市,在上市当日便冲上了160元的高价,但从2008年3月至今,股价开始一路下滑,套牢无数投资者。和多晶硅的命运类似,随着国内大批企业纷纷涌进风电产业,这个刚起步的新兴产业很快被有关部门列入产能过剩行业。与太阳能比,风电的成本较低(0.4~0.6元/千瓦时),几乎只有太阳能发电成本(1.0~2.0元/千瓦时)的一半,只比火电成本(0.3~0.4元/千瓦时)略高,随着将来技术进一步成熟,以及规模化效应带来的成本降低,风电的竞争优势将更加明显。

目前A股市场从事风电运营的公司有国电电力(600795)、华能国际(600011)和大唐发电(601991)等传统电力公司,由于传统电力公司仍以火电或者水电为主,风电比例尚小,所以对相关公司的业绩影响并不明显。风电概念的主要焦点集中于风电设备制造,包括整机和零部件。从事风能整机设备制造的公司主要有金风科技、华仪电气(600290)、东方电气(600875)、湘电股份(600416)、银星能源(000862)等,从事叶片、齿轮等零部件制造的公司主要有中材科技(002080)、天马股份(002122)、华锐铸钢(002204)等。对于风机制造商而言,目前的风险在于国内产能迅速扩张造成价格下降,一些具备自主领先技术的公司将会从中脱颖而出。

2月中旬,国家能源局和国家海洋局联合下发《海上风电开发建设管理暂行办法》,海上风电有望成为新的热点。2月27日,我国首座大型海上风电场——上海东海大桥风电场全部34台风机安装成功。由于海上风电对相关设备技术要求较高,我国能够从事海上风电设备制造的企业并不多,东海大桥的风机设备由华锐风电公司制造,该公司和A股市场的华锐铸钢同属大连重工集团,对于上市公司华锐铸钢而言,华锐风电是否可能在将来注入上市公司,存在一定的想象空间。除了华锐风电之外,金风科技、华仪电气和上海电气等公司也开始布局海上风电。

与太阳能、风电比,核电成本更低,稳定性更高,不过我国的核电应用程度很低,核能发电占比仅为2%,和全球15%的平均水平相比,还有很大的发展潜力。因为核能发电具有极大的想象空间,核电类公司在近期成为投资者的新宠。

从核电产业链上看,能够从核电发展中获益的主要有核电材料、核电设备和核电厂。从核电材料看,铀是最主要的上游原材料,目前A股市场还没有直接相关的公司。不过还是有一些涉足其他核材料生产的公司,比如方大碳素(600516)可以生产作为反应堆缓和剂的石墨,兰太实业(600328)生产核反应堆冷剂的钠,宝钛股份(600456)和东方锆业(002167)可以生产锆材,大西洋(600558)公司生产核用焊材。

最为投资者看好的还是核电设备制造企业。由于核电设备的国产化是大势所趋,所以在我国的核能大发展的背景下,相关公司可能从中获益最多。一个核电站通常由核岛、常规岛和辅助设备三部分组成。A股市场上,东方电气(600875)和上海电气(601727)是我国核岛和常规岛设备的主要供应商,中核科技(000777)是国内唯一的核级阀门供货商,同时由于背靠大股东中核集团,成为A股市场最具想象空间的核电概念股之一,其他从事核电辅助设备生产的公司还有哈空调(600202)、奥特讯(002227)、海陆重工(002255)等。从事核电运营的上市公司主要有申能股份(600642)、皖能电力(000543)、赣粤高速(600269)、赣能股份(000899)等,分别参股一座或者多种多座核电站。

在新能源基础上衍生出来的新能源汽车概念,也是低碳经济的一个重要分支,其中尤以电池最为引人关注。比亚迪是我国规模最大的锂电池生产企业,不过并未在A股上市,A股市场和锂电池相关的公司主要有风帆股份(600482)和万向钱潮(000559),从事镍氢电池的公司有科力远(600478)和中炬高新(600872),和锂电池原材料相关的公司有中信国安(000839)、杉杉股份(600884)、佛塑股份(000973)、西藏矿业(000762)、江苏国泰(002091)和厦门钨业(600549)等。

与新能源轿车比,新能源客车公司并没有受到投资者太多追捧,比如宇通客车(600066)、金龙汽车(600686)、福田汽车(600166)等公司,如果这些公司在新能源领域的探索有实质性突破,也会引起投资者更多的关注。

与太阳能、风能、核能等新能源相比,智能电网是低碳经济的另外一大投资主题。智能电网的低碳意义主要在于两点,一是减轻传统输电方式带来的能源损耗,达到节能减排的目的,其次是为风能、太阳能等新能源的大规模应用提供更为先进和稳定的传输平台。

我国的智能电网建设将分三个阶段推进:2009~2010年进行规划试点阶段,主要是制订发展规划、技术和管理标准,进行技术和设备研发,及各环节试点工作;2011~2015年是全面建设阶段,加快特高压电网和城乡配电网建设,初步形成智能电网运行控制和互动服务体系,关键技术和装备实现重大突破和广泛应用;2016~2020年是引领提升阶段,全面建设统一的智能电网,技术和装备全面达到国际先进水平。届时,电网优化配置资源能力大幅提升,清洁能源装机比例达到35%,分布式电源实现“即插即用”,智能电表普及应用。

从产业链看,特高压、数字变电站和智能电表将是主要受益方。A股的特高压设备制造商主要有变压器龙头特变电工(600089)和天威保变,生产特高压开关的平高电气(600312)和生产换流阀的许继电气(000400)也都是各自领域的龙头企业。从事数字化变电站的公司中,国电南瑞(600406)具有很强的垄断地位,公司2009年的净利润同比增长44.5%,实现每股收益0.98元,并且推出了“10送10派1.5元”的分配预案,也因此受到了投资者的热烈追捧,国电南自(600268)和思源电气(002028)也都是该领域内具备很强实力的公司。在智能电表领域,科陆电子(002121)将从中明显受益,在去年底国家电网的招标采购中,公司已经收获了不小的订单,最近刚刚公布的2009年报显示,去年净利润同比增长41%。

除了新能源和智能电网两条主线,节能环保也是低碳时代恒久不衰的主题。不考虑和新能源以及智能电网的重合领域,节能环保的主要机会存在于环保行业、工业节能(清洁煤)、建筑节能等。具体到上市公司,从事环保行业的公司主要有污水和固废处理的龙净环保、首创股份等,工业节能的公司主要有清洁煤和余热锅炉的华光股份(600475)和海陆重工等公司,建筑节能的公司主要有从事照明节能灯的佛山照明(000541)和浙江阳光(600261)等,以及建筑节能材料的烟台万华(600309)和鲁阳股份(002088)等公司。

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