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为什么大家全被套

2002-12-30 16:52 作者:邢海洋 2002年第51期
从指数上看,这样的亏损状态是让人难以想象的。今年市场开市于1月4日的1643点,到11月收市时的1434点,总体只下跌了不到13%。虽然与2000年的大牛市不能相比,但比起去年的21%的下跌要好得多,甚至比起上世纪的90年代的很多年景也好。为什么亏损面这样大?

今年年初读过一篇文章列举了炒股票有“十大伤”,曰:一伤财,二伤神,三伤心,四伤身,五伤雅,六伤感情,七伤面子,八伤痛,九伤害,十伤命,真是惨得让人不忍卒读。想天下三百六十行,行行都可以养家吃饭,为什么仍有6000万股民天天泡在天书一样的股票走势图前虚耗青春,弄不好还搭进生命?后来冷静了一下,想到贩夫走卒的酷暑寒冬的苦,科学家绞尽脑汁的苦,甚至文艺工作者虽假唱也要摆姿势的情形,就释然了。

但年关临近,盘点市场的时候,我们还是为这么多的股民处于被套或亏损状态感到吃惊。深圳华鼎市场调查公司在全国主要大中城市证券营业部,对个人投资者进行了问卷调查,结果显示今年前11个月,八成的个人投资者处于亏损状态,盈利者不足一成,在亏损投资者群体中,亏损率在50%以上的投资者为21.63%,超过五成的亏损者亏幅在20%至50%范围,也就是说近八成的投资者亏损率在20%以上。而仅占总体的6.37%的盈利的投资者中,绝大多数的收益率仅在5%至20%范围内。

从指数上看,这样的亏损状态是让人难以想象的。今年市场开市于1月4日的1643点,到11月收市时的1434点,总体只下跌了不到13%。虽然与2000年的大牛市不能相比,但比起去年的21%的下跌要好得多,甚至比起上世纪的90年代的很多年景也好。为什么亏损面这样大?

调查中一些选项或许能透露出一点秘密,比如今年市场中,仓位最轻的是大户,中、小散户持仓量不相上下,可见大户一直保有弱市心态,投资少,暴露给市场的风险也相应小。年中的调查曾显示,仓位最轻的是中户,年中市场正受到国有股停止减持的刺激,中小投资者正激动地等待更大的行情,而大户已经敏感地开溜了。

在国际市场,专业投资者并不比中小投资者有更多的优势。在中小投资者与专业选手中败给市场指数的比率均应该在2/3左右。但《新财富》就中国基金经理的调研却显示半数的专业人士都能够战胜市场。对这样的结果,合理的解释是我们的市场处于无效或弱有效阶段,内幕信息或技术图形分析还能带来超额的收益。这些方面基金经理当然有优势。

但另一个散户被套的原因,可能是散户过于相信政策。相信到什么份上?股票下跌,股民会自发地给证监会写信,股评家口口声声不离开政策又要如何如何。甚至因为给政府出谋划策,反映了小股民的心声,股评家被评为《南方周末》的年度人物。这就存在一个问题,投资者以为“一策就灵”,而贯穿全年的信息的主脉络是政策性的利好从没有间断过,但从放开交易佣金到停止国有股减持到引入外国投资的QFII,每一个无不以下跌告终,事实上造成了紧跟政策被套的局面。

中国投资者的政策观念之强,堪称世界之最。政策上吹什么风,股市就下什么雨。8年前的“三大救市政策”曾使股市两个月上涨3倍;1999年的5月19日国家允许三类企业买股票,银行资金流入市场,拉开一轮大牛市的序幕;去年对中科创业、亿安科技的处理也引发了庄股的系列跳水。但投资者却看不到其实政策也有鞭长莫及的地方,1996年末的《人民日报》有关市场投机的社论多么严厉,管理层制止全民投机的态度再明确不过,可调整后的市场还是继续走完了一个牛市。迷信政策的结果就是中小投资者注意不到,与市场的大趋势相悖时政策只对走势产生扰动,却不能改变方向。相反,因为掌握了规律,大户却在这个时候成功地收缩了战线。实际上,连管理层也不愿意“政策市”继续下去,申明不再以调控指数为政策出台的依据。这样的大趋势下,政策的作用,尤其是“口号”式的,不会对资金供求发生直接影响的政策的作用将越来越小。中小投资者必须面对这样的事实。

初入行的投资者缺乏对市场的独立判断,容易盲从于所谓的绩优股和庄股,希望从自己最了解的市场上寻找灵感;从强者,即庄家那里分享成功。但作为产业转行升级大潮中的落伍对象,很多像青岛海尔那样的绩优股都处在冲击500强的准大企业阶段,没有了初创期的高成长,反映在价值上是股价向传统企业回归,价格下跌非常惨烈。连绵一年半的熊市使资金链断裂,秋后由升华拜克开始,庄股一个个跳水,跟庄的股民又一次受到打击。如今的市场已经是一个很难获利的市场,连TCL通讯那样被评为亚洲增长最快的高科技公司都保护不了它的股东。但通常,生机也在这个时候出现,我们此前预言底部到来,半个月后,市场还没有跌过这个底线。

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